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Effects of The Disclosure of Information Analysts' Forecasts on Abnormal Returns

Journal of Financial Innovation

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Title Effects of The Disclosure of Information Analysts' Forecasts on Abnormal Returns
Efeitos da divulgação das informações e previsões dos analistas nos retornos anormais.
 
Creator Araujo da Costa, Ruan R.
Ermel, Marcelo Daniel Araujo
Lima Junior, Melquiades P.
 
Subject —
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Finance, accouting.
Disclosure; Earnings management; Financial analysts; Abnormal returns
 
Description Purpose. The objective of this work is to investigate the effect of the analysts' prediction error and  earnings management in the abnormal return after the disclosure of the financial statements.Methodology. The methodology used consists on linear regression models with panel data. the dependent variable was formed by the abnormal returns of four event windows: +3 and -3 days and +5 and -5 days from the date of disclosure of the financial statements. The sample consisted of 247 Brazilian companies traded on BM&FBovespa with 1880 observations of financial reports for the period from 2000 to 2014.Findings: The main result show that from the information presented in the financial reports, sales growth and the market-to-book are positively related to abnormal returns. The analysts' error was positively related to abnormal returns prior to the publication of the financial reports, indicating that the difference between the forecast and the realized price may lead to a post-market adjustment. This effect is greater for companies that have a better level of governance.Limitations. Only companies traded in Brazil were observed and, for the window studied, not all of them fully adopted international accounting standards, allowing us to question whether the results found for the earnings management are not related to the inaccuracy of analysts' perception caused by differences in accounting practices.Originality / Value. The research is valuable for observing the role of the prediction error of the analists for the abnormal return in moments of disclosure, evidencing also a greater reaction of the market, greater the error.
Objetivo. O objetivo desse trabalho é investigar o efeito do erro da previsão de analistas e do gerenciamento de resultados no retorno anormal após a divulgacão das informações contábeisMetodologia. A metodologia utilizada consiste em modelos lineares de regressão com dados em painel. a variável dependente será formada pelos retornos anormais de quatro janelas +3 e -3 dias e +5 e -5 dias da data de divulgação das demonstrações contábeis. A amostra foi composta por 247 empresas brasileiras negociadas na BM&FBovespa com 1880 observações de relatórios financeiros referentes ao período de 2000 até 2014.Achados. Os resultados encontrados demonstram que das informações presentes nos relató-rios financeiros o crescimento das vendas e o market-to-book são positivamente relacionados com retornos anormais. O erro dos analistas foi positivamente relacionado com retornos anormais antes da publicação dos relatórios financeiros, indicando que a diferença entre o preço previsto e o realizado pode levar a um ajuste do mercado pós públicação. Esse efeito é maior para empresas que possuem melhor nível de governança.Limitações. Na pesquisa só foram observadas apenas empresas negociadas no Brasil e, para a janela estudada, nem todas adotavam integralmente as normas contábeis internacionais, permitindo questionar se os resultados encontrados para o gerenciamento de resultado não estão relacionados com a dificuldade de percepção dos analistas causadas por diferenças contábeis.Originalidade/Valor. a pesquisa é valiosa por observar o papel do erro de previsão dos ana-listas para o retorno anormal em momentos de disclosure, evidenciando também uma maior reação do mercado quanto maior seja o erro.
 
Publisher Instituto Brasileiro de Inovacao Financeira - IBRIF
 
Contributor —
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Date 2016-09-30
 
Type info:eu-repo/semantics/article
info:eu-repo/semantics/publishedVersion
—
 
Format application/pdf
 
Identifier http://www.ibrif.org/ojs/index.php/jofi/article/view/46
10.15194/jofi_2017.v0.i0.46
 
Source Journal of Financial Innovation; Early View
Journal of Financial Innovation; Early View
2359-1005
2359-1005
 
Language por
 
Relation http://www.ibrif.org/ojs/index.php/jofi/article/view/46/pdf
 
Coverage —
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Rights Copyright (c) 2016 Journal of Financial Innovation
http://creativecommons.org/licenses/by-nc-nd/4.0