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The Macroeconomic Determinants of the Term Structure of Inflation Expectations in Brazil

Brazilian Review of Econometrics

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Title The Macroeconomic Determinants of the Term Structure of Inflation Expectations in Brazil
Os Determinantes Macroeconômicos da Estrutura a Termos das Expectativas de Inflação no Brasil
 
Creator Fernandes, Marcelo; FGV e Queen Mary
Thiele, Eduardo; Lanx capital
 
Subject inflação implícita, estrutura a termo, modelo de fatores
G12
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Description This paper aims to analyze the dynamics of inflation expectations according to macroeconomics conditions. To this end, we extract the expected inflation curve implied by indexed bonds and then estimate a dynamic factor model. The factors corresponds to the level, slope and curvature of the term structure, varying over time as a function of the exchange rate, inflation, commodities index and the CDS-implied Brazil risk. A standard deviation shock in the exchange rate increases inflation more in the short and long terms than in the medium run. The same pattern arises in the presence of a shock in inflation. A shock in commodity prices increases inflation mostly in the short term, stabilizing notwithstanding at a higher level than the original curve. In contrast, a shock in the CDS shifts down the expected inflation curve in a virtually parallel manner.
  Este trabalho visa analisar a dinâmica das expectativas de inflação em função das condições macroeconômicas. Para tal, extraímos as curvas de inflação implícita na curva de títulos públicos pré-fixados e estimamos um modelo de fatores dinâmicos para sua estrutura a termo. Os fatores do modelo correspondem ao nível, inclinação e curvatura da estrutura a termo, que variam ao longo do tempo conforme os movimentos no câmbio, na inflação, no índice de commodities e no risco Brasil implícito no CDS. Após um choque de um desvio padrão no câmbio ou na inflação, a curva de inflação implícita se desloca positivamente, especialmente no curto prazo e no longo prazo. Um choque no índice de commodities também desloca a curva de inflação implícita positivamente, afetando especialmente a parte curta da curva. Em contraste, um choque no risco Brasil desloca a curva de inflação implícita paralelamente para baixo.
 
Publisher Sociedade Brasileira de Econometria
 
Contributor —
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Date 2015-10-05
 
Type info:eu-repo/semantics/article
info:eu-repo/semantics/publishedVersion
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Format application/pdf
 
Identifier http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/bre/article/view/17002
10.12660/bre.v35n12015.17002
 
Source Brazilian Review of Econometrics; Vol 35, No 1 (2015); 3-22
Brazilian Review of Econometrics; Vol 35, No 1 (2015); 3-22
1980-2447
 
Language eng
 
Relation http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/bre/article/view/17002/24287