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Déficit Público, a Sustentabilidade do Crescimento das Dívidas Interna e Externa, Senhoriagem e Inflação: Uma Análise do Regime Monetário Brasileiro.

Brazilian Review of Econometrics

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Title Déficit Público, a Sustentabilidade do Crescimento das Dívidas Interna e Externa, Senhoriagem e Inflação: Uma Análise do Regime Monetário Brasileiro.
Déficit Público, a Sustentabilidade do Crescimento das Dívidas Interna e Externa, Senhoriagem e Inflação: Uma Análise do Regime Monetário Brasileiro.
 
Creator Pastore, Affonso Celso
 
Subject —
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Description Any attempt to examine the correlation between government deficit and inflation in Brazil must take into consideration Sargent and Wallace's statement to the effect that monetary policy alone cannot prevent the inflationary impact of a persistently expansionist fiscal policy. When primary deficits persist and the real interest rate exceeds the rate of economic growth, the inter-temporal government budget restriction is violated and the more expectation that money supply will grow may drive up current inflation rates. This paper checks these two assumptions through the unit root and cointegration tests. No evidence was found to indicate that budget restriction has been violated or that the rates of inflation fail to cointegrate with money supply expansion rates. The findings, however, do not point to any evidence of fiscal discipline. The Brazilian monetary system produces a strongly passive monetary behavior because the Central Bank generally operates by setting either a fixed interest rate in real terms or a fixed real exchange rate. A passive monetary policy turns seigniorage into an endogenous factor. At the same time, it boosts the growth of money supply whenever the self-fulfilling prophecies that inftation will grow indeed cause it to climb. This paper explores in detail some feature and consequences of monetary and exchange practices between 1991 and 1995 underlying that outcome.
A análise das relações entre o déficit público e a inflação, no Brasil, sofre a influência da demonstração de Sargent e Wallace, de que a política monetária, sozinha, não evita os efeitos inflacionários de uma política fiscal persistentemente expansionista. Quando os déficits primários persistem, e a taxa real de juros supera a taxa de crescimento econômico, a restrição orçamentária inter-temporal do governo é violada, e a simples expectativa de que a oferta de moeda crescerá pode produzir o aumento das taxas de inflação correntes. Este trabalho coloca a prova estas duas hipóteses, através de testes de raízes unitárias e de cointegração, não encontrando evidências de que a restrição orçamentária tenha sido violada, nem de que as taxas de inflação falhem em cointegrar com as taxas de expansão monetária. Os resultados, no entanto, não são uma evidência de que exista disciplina fiscal. O regime monetário brasileiro produz forte passividade monetária, quer porque o Banco Central em geral opera fixando ou a taxa real de juros ou a taxa real de câmbio. A passividade monetária acarreta a endogeneidade da senhoriagem, o que torna possível o cumprimento da restrição orçamentária intertemporal através da monetização dos déficits, e não da disciplina fiscal, ao mesmo tempo em que conduz ao crescimento da oferta monetária sempre que "profecias" de que a inflação crescerá produzem a sua elevação. O trabalho explora em maior detalhe algumas características e algumas consequências das práticas monetárias e cambial, entre 1991 e 1995, que condicionaram aqueles resultados.
 
Publisher Sociedade Brasileira de Econometria
 
Contributor —
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Date 1994-11-02
 
Type info:eu-repo/semantics/article
info:eu-repo/semantics/publishedVersion
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Format application/pdf
 
Identifier http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/bre/article/view/2972
10.12660/bre.v14n21994.2972
 
Source Brazilian Review of Econometrics; Vol 14, No 2 (1994); 177-234
Brazilian Review of Econometrics; Vol 14, No 2 (1994); 177-234
1980-2447
 
Language por
 
Relation http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/bre/article/view/2972/1868