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Evaluating cash benefits as real options for a commodity producer in an emerging market

Brazilian Review of Finance

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Title Evaluating cash benefits as real options for a commodity producer in an emerging market
Avaliando os benefícios de ter dinheiro em caixa como opções reais para um produtor de commodities em um mercado emergente
 
Creator Aiube, Fernando Antonio Lucena
Tito, Edison Americo Huarsaya
 
Subject —
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Finanças
Opções Reais, Caixa, Produtor de Commodity, Mercados Emergentes
G13, G32
 
Description The amount of cash a firm should maintain is an old problem tackled by finance literature. The recent advances in finance, mainly in the derivatives area, has opened the opportunity to revisit this subject. Cossin and Hricko (2004) studied the benefits of cash holdings using the Real Options approach. We follow their ideas extending the problem to a specific commodity producer firm in an emerging economy. We evaluate the benefits considering that raising capital takes time (timing benefit) and also the benefit of avoiding the issue of securities at unfavorable moments (underpricing benefit). We use numerical procedures to solve the problem. Despite the fact that the results are not totally intuitive, we verify that the timing benefit is much more relevant than that of avoiding the underpricing benefit and that firms in emerging economies have greater advantage holding cash than those in developed economies. There is empirical evidence of this last result in the literature.
A quantidade de recursos em caixa que uma firma deve manter é um antigo problema analisado na literatura de finanças. Os recentes avanços, principalmente na área de derivativos, abriram uma oportunidade para rever tal problema. Cossin e Hricko (2004) estudaram os benefícios das empresas possuírem caixa usando a metodologia de opções reais. Estendemos seu modelo para o caso de uma firma produtora de commodity em um mercado emergente. Avaliamos os benefícios considerando dois aspectos: o benefício relacionado ao fato de que a obtenção de recursos financeiros demanda tempo (benefício temporal) e aquele relacionado ao fato de que a obtenção de tais recursos pode acontecer em um momento desfavorável (benefício de subavaliação). Foram usados procedimentos numéricos para resolver o problema. Não obstante os resultados não sejam completamente intuitivos, verificamos que o benefício temporal é muito mais relevante que o benefício de subavaliação e que as firmas em mercados emergentes têm mais benefícios em manter caixa que aquelas em situação similar em economias desenvolvidas. Há evidências empíricas na literatura acerca deste último resultado.
 
Publisher Link to the Brazilian Society of Finance
 
Contributor —
—
 
Date 2009-07-25
 
Type info:eu-repo/semantics/article
info:eu-repo/semantics/publishedVersion
Double blind reviewed articles
—
Avaliado por Pares
Artigo teórico
 
Format application/pdf
application/pdf
 
Identifier http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/view/1354
 
Source Brazilian Review of Finance; Vol 7, No 3 (2009); p. 361-375
Revista Brasileira de Finanças; Vol 7, No 3 (2009); p. 361-375
1984-5146
1679-0731
 
Language por
eng
 
Relation http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/view/1354/1046
http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/view/1354/1047