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Recovering Risk-Neutral Densities from Brazilian Interest Rate Options
Brazilian Review of Finance
View Archive Info| Field | Value | |
| Title |
Recovering Risk-Neutral Densities from Brazilian Interest Rate Options
Extraindo Densidades Neutras ao Risco de Opções de Taxas de Juros Brasileiras |
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| Creator |
Ornelas, José Renato Haas; Banco Central do Brasil
Takami, Marcelo Yoshio; Banco Central do Brasil |
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| Subject |
Finance
Risk-Neutral Density, Interest Rate Options, Generalized Beta, Mixture of Log-Normals C13, C16, E47, E52, G12, G13, G17 — — C13, C16, E47, E52, G12, G13, G17 |
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| Description |
Building Risk-Neutral Density (RND) from options data is one useful way for extracting market expectations about a financial variable. For a sample of IDI (Brazilian Interbank Deposit Rate Index) options from 1998 to 2009, this paper estimates the option-implied Risk-Neutral Densities for the Brazilian short rate using three methods: Shimko, Mixture of Two Log-Normals and Generalized Beta of Second Kind. Our in-sample goodness-of-fit evaluation shows that the Mixture of Log-Normals method provides better fitting to option’s data than the other two methods. The shape of log-normal distributions seems to fit well to the mean-reversal dynamics of Brazilian interest rates. We have also calculated the RND implied Skewness, showing how it could have provided market early-warning signals of the monetary policy outcomes in 2002 and 2003. Overall, Risk-Neutral Densities implied on IDI options showed to be a useful tool for extracting market expectations about future outcomes of the monetary policy.
A construção de densidades neutras ao risco a partir de dados de opções é uma forma de extrair as expectativas do mercado de uma variável financeira. Este artigo usa uma amostra de opções de IDI de 1998 até 2009 e estima a densidade neutral ao risco implícita em opções para a taxa de juros de curto prazo brasileira, usando três métodos: Shimko, Mistura de duas Log-Normais e Distribuição Beta generalizada do tipo dois. A avaliação dentro da amostra mostra que a Mistura de Normais possui uma melhor aderência aos dados de opções do que os outros métodos no período de análise. O formato da distribuição log-normal parece aderir bem à dinâmica das taxas de juros brasileiras. Também foi calculada a assimetria implícita nas distribuições neutras ao risco, e foi mostrado como ela poderia ter fornecido sinais dos futuros movimentos das taxas de juros em 2002 e 2003. De uma forma geral, as densidades neutras ao risco mostraram-se uma ferramenta útil para extração de expectativas de mercado sobre futuros desenvolvimentos da política monetária. |
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| Publisher |
Link to the Brazilian Society of Finance
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| Contributor |
—
— |
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| Date |
2010-11-11
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| Type |
info:eu-repo/semantics/article
info:eu-repo/semantics/publishedVersion Double blind reviewed articles Empirical Paper Avaliado por Pares — |
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| Format |
application/pdf
application/pdf |
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| Identifier |
http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/view/2761
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| Source |
Brazilian Review of Finance; Vol 9, No 1 (2011); 9-26
Revista Brasileira de Finanças; Vol 9, No 1 (2011); 9-26 1984-5146 1679-0731 |
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| Language |
eng
por |
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| Relation |
http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/view/2761/2158
http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/view/2761/2159 http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/downloadSuppFile/2761/452 http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/downloadSuppFile/2761/453 |
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