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Head and Shoulders: Testing the Profitability of this Chart Pattern of Technical Analysis in the Brazilian Stock Market

Brazilian Review of Finance

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Title Head and Shoulders: Testing the Profitability of this Chart Pattern of Technical Analysis in the Brazilian Stock Market
“Ombro-Cabeça-Ombro”: Testando a Lucratividade do Padrão Gráfico de Análise Técnica no Mercado de Ações Brasileiro
 
Creator Boainain, Pedro Gabriel; Itaú Unibanco Wealth Management & Services
Valls Pereira, Pedro L.; CEQEF e EESP - FGV
 
Subject —
charting; technical analysis; bootstrap; E-GARCH; investment strategy; head
G01; G11; G17.
Econometria
análise gráfica; análise técnica; bootstrap; E-GARCH; estratégia de investimento; ombro-cabeça-ombro; Osler e Chang.
G01; G11; G17.
 
Description Starting from an adapted version of Osler and Chang (1995) methodology, this article empirically evaluates the profitability of investment strategies based on identification of the Head and Shoulders chart pattern in the Brazilian stock market. For that purpose, several investment strategies conditioned by the identification of the Head and Shoulders pattern (in its basic and inverted forms) by a computer algorithm in daily price series of 30 stocks from January 1994 to January 2009 were defined. Confidence intervals consistent with the null hypothesis that no strategies with positive returns can be based only on historical data were constructed using the Bootstrap sample inference technique in order to test the predictive power of each strategy. More specifically, the mean returns obtained by each strategy when applied to the stock's price series were compared to those obtained by the same strategies when applied to 1.000 artificial price series -- for each stock -- generated in a parametric manner, by an E-GARCH, and in a nonparametric one. Overall, our results show that it is possible to create strategies conditioned by the occurrence of Head and Shoulders, with positive returns, which indicates that these patterns can capture from stock historical prices some signals about their future price trend that makes possible to create profitable strategies. Nevertheless, the same conclusions are not valid for the pattern in its inverted form and when the effects of taxes and transaction costs are considered, depending on their magnitude, neither in its basic form.
A partir de uma adaptação da metodologia de Osler e Chang (1995), este artigo avalia, empiricamente, a lucratividade de estratégias de investimento baseadas na identificação do padrão gráfico de Análise Técnica Ombro-Cabeça-Ombro no mercado de ações brasileiro. Para isso, foram definidas diversas estratégias de investimento condicionais à identificação de padrões Ombro-Cabeça-Ombro (em suas formas padrão e invertida), por um algoritmo computadorizado, em séries diárias de preços de 30 ações no período de janeiro de 1994 a janeiro de 2009. Para testar o poder de previsão de cada estratégia, foram construídos intervalos de confiança, a partir da técnica Bootstrap de inferência amostral, consistentes com a hipótese nula de que, baseado apenas em dados históricos, não é possível criar estratégias com retornos positivos. Mais especificamente, os retornos médios obtidos por cada estratégia nas séries de preços das ações, foram comparados àqueles obtidos pelas mesmas estratégias aplicadas a 1.000 séries de preços artificiais - para cada ação – geradas de forma paramétrica, segundo um E-GARCH, e não-paramétrica. De forma geral, os resultados encontrados mostram que é possível criar estratégias condicionais à realização dos padrões Ombro-Cabeça-Ombro com retornos positivos, indicando que esses padrões conseguem capturar nas séries históricas de preços de ações sinais a respeito da sua movimentação futura de preços que possibilitam a criação de estratégias lucrativas. No entanto, essas conclusões não são verdadeiras para o padrão na sua forma invertida e, se levados em consideração os efeitos das taxas e dos custos de transação, dependendo das suas magnitudes, deixam também de ser válidas para a sua forma tradicional.
 
Publisher Link to the Brazilian Society of Finance
 
Contributor —
CNPq e FAPESP
 
Date 2009-06-07
 
Type info:eu-repo/semantics/article
info:eu-repo/semantics/publishedVersion
Double blind reviewed articles
empirical
Avaliado por Pares
Artigo Empírico
 
Format application/pdf
application/pdf
 
Identifier http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/view/1330
 
Source Brazilian Review of Finance; Vol 7, No 3 (2009); p. 265-303
Revista Brasileira de Finanças; Vol 7, No 3 (2009); p. 265-303
1984-5146
1679-0731
 
Language por
eng
 
Relation http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/view/1330/1038
http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/view/1330/1039
http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/downloadSuppFile/1330/274
http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/downloadSuppFile/1330/275