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Executive Compensation, Value and Performance of Brazilian Listed Companies

Brazilian Review of Finance

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Title Executive Compensation, Value and Performance of Brazilian Listed Companies
Remuneração Executiva, Valor e Desempenho das Empresas Brasileiras Listadas
 
Creator Silva, Andre Luiz Carvalhal da; IAG/PUC-RIO
Chien, Alisson Chen Yi; PETROBRAS
 
Subject Finance
Executive remuneration; Firm value and performance; Brazil
G30; G32; G34; L25
Finanças
Remuneração executiva; Valor e desempenho da firma; Brasil
G30; G32; G34; L25
 
Description The aim of this study is to identify the relationship between executive compensation, firm value and performance in Brazil. The literature provides mixed results but most studies show that firms with higher executive compensation tend to have greater value and performance in comparison with companies with lower compensation. We analyze a unique Brazilian database to test this hypothesis. This paper differs from previous studies on executive remuneration in Brazil since it uses dynamic models, estimated by systemic generalized method of moments, to control potential sources of endogeneity. The analysis of 420 Brazilian companies from 2002 to 2009 does not indicate a significant relation between executive compensation and firm value (price-to-book and Tobin´s Q), suggesting that companies that pay greater executive remuneration do not have higher value. Furthermore there is no significant relation between executive compensation and operational performance (ROA and sales growth).
Este trabalho tem como objetivo identificar se a remuneração dos executivos afeta o valor e desempenho das empresas no Brasil. Os resultados da literatura são controversos, mas a maioria dos estudos sugere que companhias que melhor remuneram seus executivos apresentam valor e desempenho superiores. Utilizando dados inéditos no Brasil, este trabalho procura testar essa hipótese. Este estudo se diferencia das demais pesquisas sobre remuneração executiva no Brasil ao utilizar modelos dinâmicos de regressão linear múltipla, estimados pelo Método dos Momentos Generalizado Sistêmico, para tentar controlar possíveis fontes de endogeneidade. A análise de 420 companhias abertas brasileiras no período de 2002 a 2009 indica que não existe uma relação significativa entre remuneração executiva e valor da empresa (price-to-book e Q de Tobin), ou seja, empresas que pagam mais a seus executivos não possuem maior valor de mercado. Além disso, não existe evidência significativa que empresas que mais remuneram seus executivos apresentam melhor desempenho operacional (retorno sobre ativos e crescimento de vendas).
 
Publisher Link to the Brazilian Society of Finance
 
Contributor FAPERJ, CNPq
FAPERJ, CNPq
 
Date 2013-12-07
 
Type info:eu-repo/semantics/article
info:eu-repo/semantics/publishedVersion
Double blind reviewed articles
Empirical
Avaliado por Pares
Artigo Empirico
 
Format application/pdf
application/pdf
 
Identifier http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/view/7224
 
Source Brazilian Review of Finance; Vol 11, No 4 (2013): October-December; 481-502
Revista Brasileira de Finanças; Vol 11, No 4 (2013): October-December; 481-502
1984-5146
1679-0731
 
Language por
eng
 
Relation http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/view/7224/17056
http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/view/7224/17057
http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/downloadSuppFile/7224/1077
http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/downloadSuppFile/7224/1078