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Conditional CAPM in the Brazilian Market: a study of the Moment, Size and Book to Market effects between 1995 and 2008

Brazilian Review of Finance

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Title Conditional CAPM in the Brazilian Market: a study of the Moment, Size and Book to Market effects between 1995 and 2008
CAPM Condicional no Mercado Brasileiro: um estudo dos efeitos Momento, Tamanho e Book-to-Market entre 1995 e 2008
 
Creator Flister, Frederico Valle e; CEPEAD-UFMG
Bressan, Aureliano Angel; CEPEAD-UFMG
Amaral, Hudson Fernandes; CEPEAD-UFMG
 
Subject —
conditional CAPM, book-to-market, size, momentum.
—
Finanças
CAPM condicional, book-to-market, tamanho, momento
JEL:G12
 
Description This work investigates the ability of the conditional CAPM to explain anomalous returns related to momentum, size and book-to-market effects using Lewellen and Nagel’s (2006) methodology in the Brazilian stock market. To this end we studied a sample of Bovespa’s stocks in a monthly basis from July 1995 to June 2008. The results indicate that only the book-to-market effect presents statistical significance. The conditional model, tested from time series of 12 months, also showed no significant gains in relation to the unconditional form. However, there are evidences that betas do vary over time, suggesting that the sample size on beta calculations may influence portfolio choices, i.e., the evidence of variation in betas over time means that analysis based on the CAPM should be cautious when using unconditional models.
Este trabalho procurou verificar se o modelo CAPM condicional era capaz de explicar anomalias de momento, tamanho e book-to-market, utilizando metodologia proposta por Lewellen e Nagel (2006) no mercado acionário brasileiro. Para tal, foi estudada uma amostra de ações negociadas na Bovespa no período de julho de 1995 a junho de 2008, em uma base mensal. Os resultados indicam que somente a anomalia book-to-market foi significativa estatisticamente. O modelo condicional, testado a partir de séries temporais de 12 meses, também não apresentou ganhos significativos em relação à forma não-condicional. Todavia, foi observado que os betas variam no tempo, sugerindo que o tamanho da série temporal no cálculo dos betas pode influenciar na escolha de carteiras, ou seja, a evidência de variação dos betas no tempo significa que análises baseadas no CAPM devem ser cautelosas ao utilizarem modelos incondicionais.
 
Publisher Link to the Brazilian Society of Finance
 
Contributor —
CNPq
 
Date 2010-10-24
 
Type info:eu-repo/semantics/article
info:eu-repo/semantics/publishedVersion
Double blind reviewed articles
—
Avaliado por Pares
Artigo Teórico-Empírico
 
Format application/pdf
application/pdf
 
Identifier http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/view/2681
 
Source Brazilian Review of Finance; Vol 9, No 1 (2011); 105-129
Revista Brasileira de Finanças; Vol 9, No 1 (2011); 105-129
1984-5146
1679-0731
 
Language eng
por
 
Relation http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/view/2681/2156
http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/view/2681/2157
http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/downloadSuppFile/2681/434
http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/downloadSuppFile/2681/435