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The Informational Content of Trades on Foreign Exchange Futures: an Application to the Brazilian Market
Brazilian Review of Finance
View Archive Info| Field | Value | |
| Title |
The Informational Content of Trades on Foreign Exchange Futures: an Application to the Brazilian Market
O Conteúdo Informacional das Transações no Mercado Futuro de Câmbio: uma investigação do caso brasileiro |
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| Creator |
Sulzbach, Vanessa Neumann; Fundação de Economia e Estatística e Escola de Economia de São Paulo-FGV
Mergulhão, João; Escola de Economia de São Paulo - FGV e CEQEF-FGV Valls Pereira, Pedro L.; Escola de Economia de São Paulo - FGV e CEQEF-FGV |
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| Subject |
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FX Microstructure approach; Order Flow; Probability of Informationbased Trade (PIN); Brazilian future FX Market G10, E43, C58 Finanças: Econometria Microestrutura do mercado de câmbio; Fluxo de Ordem; Probabilidade de Transação Informativa (PIN); Mercado Futuro de Câmbio Brasileiro. G10, E43, C58 |
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| Description |
The microstructure approach to exchange rates have received special attention in recent years, particularly because it highlights the existence of asymmetric information in this market. The Brazilian future FX market data provided from BM&F was used to test the private information effects of trading on prices. The structural VAR results confirm the existence of asymmetric information in this market, indicating that roughly 50% of all efficient price variation is due to the private information of the order flow. Additionally, the order flow observation allows the informed and uninformed arrival rates estimation, which we use to calculate the probability of information-based trade (PIN). High PIN value leads to wide spreads, which reduces the market liquidity. The PIN results about 1.53% indicate the liquidity of Brazilian future FX market is quite high, what impound fewer trading costs for the uninformed agents.
Modelos de microestrutura da taxa de câmbio têm recebido especial atenção nos últimos anos por capturarem de forma mais acurada as nuances deste mercado e evidenciarem a existência de informação assimétrica entre os agentes que transacionam nele. Os dados das operações do primeiro vencimento dos contratos futuros de câmbio Real/Dólar da Bolsa de Mercadorias e Futuros (BM&F) foram utilizados para testar se as transações impõem efeitos informativos sobre os preços. Os resultados do modelo de vetor-autoregressivo (VAR) estrutural apontaram para a existência de informação assimétrica no mercado futuro de câmbio brasileiro, indicando que aproximadamente 50% da variação do preço eficiente é resultado da informação privada contida no fluxo de ordem. Além disso, a análise do fluxo de ordem permitiu a estimação das taxas de chegada de ordens de agentes informados e não informadas no mercado, utilizadas para calcular a probabilidade de uma transação ser informativa (PIN). Altos valores de PIN implicam spreads mais amplos que reduzem a liquidez do mercado. O resultado de 1,53% indica que o mercado de câmbio brasileiro é bastante líquido, o que impõe menores custos aos agentes menos informados que chegam ao mercado. |
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| Publisher |
Link to the Brazilian Society of Finance
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| Contributor |
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CNPq e FAPESP |
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| Date |
2016-04-22
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| Type |
info:eu-repo/semantics/article
info:eu-repo/semantics/publishedVersion Double blind reviewed articles — Avaliado por Pares Artigo Empírico |
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| Format |
application/pdf
application/pdf |
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| Identifier |
http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/view/56538
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| Source |
Brazilian Review of Finance; Vol 14, No 1 (2016): January-March; 7-43
Revista Brasileira de Finanças; Vol 14, No 1 (2016): January-March; 7-43 1984-5146 1679-0731 |
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| Language |
por
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| Relation |
http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/view/56538/59133
http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/view/56538/59134 |
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| Rights |
Copyright (c) 2016 Brazilian Review of Finance
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