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Reserves and Valuation using Multiples for Oil and Gas Companies
Brazilian Review of Finance
View Archive Info| Field | Value | |
| Title |
Reserves and Valuation using Multiples for Oil and Gas Companies
Reservas de Óleo e Gás em Modelos de Avaliação para Empresas Petrolíferas |
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| Creator |
Ribeiro, Eduardo Pontual; Instituto de Economia / UFRJ
Menezes Neto, Luiz Teles; Petrobras Bröker Bone, Rosemarie; Escola Politécnica - UFRJ |
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| Subject |
Economics; Financial Management
Oil and Gas Reserves; Market Value; Multiples Valuation G10, G30, M20 Economia; Administração Financeira reservas de petróleo e gás; valor de mercado; avaliação por múltiplos G10, G30, M20 |
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| Description |
The aim of the article is to evaluate the effect of oil and gas reserve increases on firm market value. The estimates are based on Olson’s market value prediction model – that nests the multiples P/E (price-earnings), P/B (price-book value) and in the oil industry, the P/R (price-reserves) ratio. Reserves are an important characteristic of these firms, but they are not part of equity under usual accounting practices. Using data from firms listed on NYMEX, the results suggest that reserves are positively correlated with firm equity market price. Yet, reserve increases without profit or equity expansions will be penalized by the market, if the reserve increases do not boost profits or the book value of the firm. The evaluation using price multiples appears inefficient, as earnings (or equity) and price proportionality is rejected in our empirical model.
O objetivo deste artigo é avaliar o efeito da acumulação de reservas de petróleo e gás sobre o valor de mercado de empresas integradas do setor petrolífero. A análise baseia-se no modelo de Ohlson, que possui como casos especiais os múltiplos P/L (preço/lucro), P/E (preç patrimônio líquido) e, para o caso da indústria petrolífera, o múltiplo P/R (preço- reservas). Reservas são importantes para petrolíferas, mas não aparecem no patrimônio líquido (PL), nas práticas contábeis geralmente aceitas. Baseado em dados de empresas listadas na NYMEX, os resultados mostram que as reservas correlacionam-se positivamente com o preço de mercado das empresas. Todavia, o mercado parece penalizar uma estratégia de aumento de reservas sem contrapartida de aumento de lucros ou PL, com redução esperada no preço das ações. Por fim, o uso de múltiplos pode ser considerado ineficiente para a avaliação deste tipo de empresa, pois a relação entre lucros ou PL e preço da ação não parece proporcional. |
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| Publisher |
Link to the Brazilian Society of Finance
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| Contributor |
FAPERJ, CNPq
FAPERJ, CNPq |
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| Date |
2011-08-16
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| Type |
info:eu-repo/semantics/article
info:eu-repo/semantics/publishedVersion Double blind reviewed articles — Avaliado por Pares Artigo Empírico |
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| Format |
application/pdf
application/pdf |
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| Identifier |
http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/view/2708
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| Source |
Brazilian Review of Finance; Vol 9, No 4 (2011); 549-570
Revista Brasileira de Finanças; Vol 9, No 4 (2011); 549-570 1984-5146 1679-0731 |
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| Language |
por
eng |
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| Relation |
http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/view/2708/2383
http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/view/2708/2384 http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/downloadSuppFile/2708/532 http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/downloadSuppFile/2708/533 |
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