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The Out-of-Sample Performance of Robust Portfolio Optimization

Brazilian Review of Finance

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Title The Out-of-Sample Performance of Robust Portfolio Optimization
Desempenho Fora-da-Amostra da Otimização Robusta de Carteiras
 
Creator Santos, André Alves Portela; Department of Statistics, Universidad Carlos III de Madrid
 
Subject Finance; Statistics
Finance; Numeric Methods; Investment Management
G11
Finanças; Estatística
Finanças, Gestão de Investimentos, Métodos Numéricos
G11
 
Description Robust optimization has been receiving increased attention in the recent few years due to the possibility of considering the problem of estimation error in the portfolio optimization problem. A question addressed so far by very few works is whether this approach is able to outperform traditional portfolio optimization techniques in terms of out-of-sample performance. Moreover, it is important to know whether this approach is able to deliver stable portfolio compositions over time, thus reducing management costs and facilitating practical implementation. We provide empirical evidence by assessing the out-of-sample performance and the stability of optimal portfolio compositions obtained with robust optimization and with traditional optimization techniques. The results indicated that, for simulated data, robust optimization performed better (both in terms of Sharpe ratios and portfolio turnover) than Markowitz's mean-variance portfolios and similarly to minimum-variance portfolios. The results for real market data indicated that the differences in risk-adjusted performance were not statistically different, but the portfolio compositions associated to robust optimization were more stable over time than traditional portfolio selection techniques.
A otimização robusta de carteiras tem recebido grande interesse nos últimos anos devido a possibilidade de considerar o erro de estimação dentro do problema da seleção de carteiras. Uma questão abordada por poucos estudos é se esta nova abordagem é capaz de gerar uma performance fora-da-amostra superior aos métodos tradicionais. Além disso, é importante saber esta abordagem é capaz de gerar carteiras mais estáveis ao longo do tempo, contribuindo assim para reduzir os custos de administração e facilitando a implementação na prática. Este estudo analisa a performance fora-da-amostra e a estabilidade das composições ótimas das carteiras obtidas com otimização robusta e com métodos tradicionais. Os resultados indicam que, para dados simulados, a otimização robusta obtém uma performance superior aos métodos tradicionais tanto em termos de índice de Sharpe como em termos de portfolio turnover. Os resultados para dados reais de indicam que a performance ajustada ao risco foi estatisticamente equivalente, entretanto as composições ótimas foram mais estáveis do que as obtidas através de métodos tradicionais de otimização.
 
Publisher Link to the Brazilian Society of Finance
 
Contributor Ministério de Educação da Espanha
Ministério da Educação da Espanha
 
Date 2010-03-22
 
Type info:eu-repo/semantics/article
info:eu-repo/semantics/publishedVersion
Double blind reviewed articles
Empirical
Avaliado por Pares
Artigo empírico
 
Format application/pdf
application/pdf
 
Identifier http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/view/1489
 
Source Brazilian Review of Finance; Vol 8, No 2 (2010); 141-166
Revista Brasileira de Finanças; Vol 8, No 2 (2010); 141-166
1984-5146
1679-0731
 
Language por
eng
 
Relation http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/view/1489/1730
http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/view/1489/1731
http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/downloadSuppFile/1489/369
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http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/downloadSuppFile/1489/372
http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/downloadSuppFile/1489/373
http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/downloadSuppFile/1489/374