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An Empirical Analysis of the Financing Policies Adopted by Brazilian Public Companies
Brazilian Review of Finance
View Archive Info| Field | Value | |
| Title |
An Empirical Analysis of the Financing Policies Adopted by Brazilian Public Companies
Uma Análise Empírica das Políticas de Financiamento Adotadas pelas Empresas de Capital Aberto Brasileiras |
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| Creator |
Oliveira, Fernando Nascimento; Banco Central do Brasil e IBMEC/RJ
de Oliveira, Pedro Góes Monteiro; Starplan Ltda e IBMEC/RJ |
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| Subject |
economics, business
capital structure; cash deficit; financial leverage; static tradeoff; pecking order G30; G32 Finanças; Administração de Empresas Estrutura de Capital, Deficit de Caixa, Endividamento, Estrutura Ótima de Capital, Hierarquia de Fontes de Financiamento. G30, G32 |
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| Description |
The Static Tradeoff and Pecking Order models specified in Shyam-Sunder and Myers (1999) were employed to analyze the financing policies adopted by Brazilian public firms. At a first glance, it seems that both models correctly describe the way in which firms in the sample finance their investments, although the Pecking Order model explains a greater percentage of the time series variance in the debt level. But when the power to reject the alternative hypothesis of each of the two models is considered, we conclude that the adopted policy is actually of the pecking order type. The factors that influence the decision to issue debt or equity to finance cash deficits, for the firms in the sample, were also studied with the help of two nonlinear probability models of the “Probit” type. The results show that equity is issued when market conditions are favorable, and not only when there is a substantial risk of default, pointing to a pecking order policy of the “complex” type.
Os modelos de estrutura ótima de capital e de hierarquia de fontes de financiamento especificados em Shyam-Sunder & Myers (1999) foram utilizados para analisar as políticas de financiamento adotadas pelas empresas de capital aberto brasileiras. Preliminarmente, concluímos que ambos os modelos descrevem adequadamente a forma como são financiados os investimentos das empresas da amostra utilizada, embora o modelo de hierarquia de fontes de financiamento explique uma percentagem maior da variância temporal do nível de endividamento. Porém, ao se levar em conta o poder de cada modelo de rejeitar a hipótese contrária, concluiu-se que a política seguida pelas empresas é na verdade do tipo hierárquico. Os fatores que influenciam a decisão de emitir dívida ou ações para financiar deficits de caixa, no caso das empresas da amostra, também foram estudados com base em dois modelos de probabilidade não linear do tipo “Probit”. Os resultados desse estudo mostraram que a emissão de ações se dá quando as condições de mercado são favoráveis, e não apenas quando existe risco elevado de falência, o que aponta para uma política hierárquica do tipo “complexo”. |
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| Publisher |
Link to the Brazilian Society of Finance
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| Contributor |
—
— |
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| Date |
2009-07-25
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| Type |
info:eu-repo/semantics/article
info:eu-repo/semantics/publishedVersion Double blind reviewed articles empirical Avaliado por Pares Artigo Empírico |
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| Format |
application/pdf
application/pdf |
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| Identifier |
http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/view/1340
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| Source |
Brazilian Review of Finance; Vol 7, No 4 (2009); p. 459-484
Revista Brasileira de Finanças; Vol 7, No 4 (2009); p. 459-484 1984-5146 1679-0731 |
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| Language |
por
eng |
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| Relation |
http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/view/1340/1501
http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/view/1340/1502 |
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