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Performance Evaluation and Market Timing: the Skill Index
Brazilian Review of Finance
View Archive Info| Field | Value | |
| Title |
Performance Evaluation and Market Timing: the Skill Index
Avaliação de Desempenho e Market Timing: O Índice de Habilidade |
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| Creator |
Brito, Ney Roberto Ottoni de; Ney Brito e Associados
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| Subject |
Business
investments; investment management; performance evaluation; market timing G10 , G24 Administração Financeira Investimentos, Gestão de Investimentos, Avaliação de Desempenho, Market Timing G10 , G24 |
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| Description |
MERTON (1981) examines the creation of value by fund managers selecting between stocks and fixed income instruments through market timing. HENRIKSON and MERTON (1981) proceed to propose empirical tests of funds and manager performance in market timing. BRITO, BONA and TACIRO (2003) generalize the results of MERTON (1981) and HENRIKSON and MERTON (1981) for actively managed funds with a clearly defined benchmark portfolio. In the generalized context of active portfolio management, this paper proposes a new index – the Skill Index of Brito (SIB) – to measure the performance and efficiency in market timing of actively managed funds. The paper proceeds to test the performance and skill of hedge funds in Brazil using the SIB. A representative sample of 32 hedge funds with a window of 90 trading days on October 31, 1999 was obtained. The empirical tests of performance and skill use the interbank borrowing and lending rate as the passive benchmark. The results indicate the significance at the 5% level of the SIB for ten hedge funds in the sample. Among them seven funds also have shown significance at the 1% level. In sum the results indicate a majority of hedge funds with no significant skill in the Brazilian market in the examined period.
MERTON [1981] formaliza a análise da criação de valor por gestores no contexto geral de seleção entre ações e títulos de renda fixa através de market timing. Partindo dos fundamentos conceituais por ele desenvolvidos, HENRIKSON e MERTON [1981] prosseguem para definir testes gerais de avaliação de desempenho de gestores e fundos no contexto de seleção por market timing. BRITO, BONA E TACIRO [2003] generalizam as análises de MERTON [1981] e HENRIKSON & MERTON [1981] para o caso de fundos de gestão ativa com uma carteira benchmark passiva claramente definida. Neste contexto generalizado de gestão ativa, um novo índice específico – o Índice de Habilidade de Brito (IHB) – é proposto para a avaliação de desempenho e de eficiência em market timing de fundos de gestão ativa. Este trabalho prossegue, então, para avaliar o desempenho e a eficiência de market timing do segmento de fundos derivativos no Brasil no passado recente utilizando o IHB. Uma amostra de 32 fundos representativos do segmento de derivativos com uma janela de 90 dias úteis com cotações disponíveis em 31/10/1999 foi levantada para testes empíricos de avaliação de desempenho pelo IHB, adotando-se aplicações no CDI como carteira benchmark passiva. Os resultados obtidos indicam a significância ao nível de 5% dos IHB’s de dez fundos da amostra. Destes fundos, sete apresentam também significância ao nível de 1%. Em síntese, os resultados indicam uma predominância de gestores com capacidade de previsão e IHB’s não significantes no segmento de fundos derivativos no Brasil, no período examinado. Poucos gestores apresentam evidência empírica de capacidade de previsão significante. |
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| Publisher |
Link to the Brazilian Society of Finance
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| Contributor |
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| Date |
2008-04-24
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| Type |
info:eu-repo/semantics/article
info:eu-repo/semantics/publishedVersion Double blind reviewed articles theoretical and empirical Avaliado por Pares teórico e empírico |
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| Format |
application/pdf
application/pdf |
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| Identifier |
http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/view/1123
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| Source |
Brazilian Review of Finance; Vol 1, No 1 (2003); pp. 1-17
Revista Brasileira de Finanças; Vol 1, No 1 (2003); pp. 1-17 1984-5146 1679-0731 |
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| Language |
eng
por |
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| Relation |
http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/view/1123/289
http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/view/1123/299 |
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