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Loss Aversion: A Comparison of Investment Decision Making Between Individual Investors and Pension Funds in Brazil
Brazilian Review of Finance
View Archive Info| Field | Value | |
| Title |
Loss Aversion: A Comparison of Investment Decision Making Between Individual Investors and Pension Funds in Brazil
Aversão a Perdas: Comparação de Decisões de Investimento entre Investidores Individuais e Fundos de Pensão no Brasil |
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| Creator |
Martits, Luiz Augusto; EAESP/FGV, PUC-SP
Eid Junior, William; EAESP/FGV |
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| Subject |
economics, business
utility maximization; loss aversion; risk aversion; Brazilian stock market; prospect theory. G11. Finanças maximização da utilidade; aversão a perdas; aversão ao risco; mercado acionário brasileiro; teoria da perspectiva. G11 |
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| Description |
This article compares the application of a loss aversion utility function with a traditional Von Neumann-Morgenstern utility function aiming to test whether the first form of utility could better replicate the actual behavior of Brazilian investors concerning the choice of optimum investment portfolio. The results generated by both functions, in terms of stock market participation in the optimum investment portfolio, are compared with real aggregate data from two types of Brazilian investors (pension funds and individual investors). The analysis indicates that: i) the traditional utility function should be rejected as an adequate model to replicate Brazilian individual investors behavior in the stock market; and ii) Brazilian individual investors behavior are better replicated by a loss aversion utility function.
O objetivo deste artigo é analisar se o uso de uma função preferência que incorpora assimetria na reação do investidor frente a ganhos e perdas (aversão a perdas) permite gerar resultados mais coerentes com o comportamento real de investidores brasileiros, na seleção dos seus portfólios de investimento, do que uma função que não incorpora este comportamento (função utilidade tradicional). Os resultados quanto à participação do investimento em ações na composição do portfólio ótimo gerados pelos dois tipos de função são comparados com dados reais agregados de investimentos de dois tipos de investidores brasileiros (fundos de pensão e investidores individuais) visando verificar a capacidade de cada função em replicar o comportamento destes investidores. As simulações indicam que a função utilidade tradicional deve ser rejeitada como modelo representativo do comportamento dos investidores individuais, sendo este comportamento melhor representado por uma função que incorpora aversão a perdas. |
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| Publisher |
Link to the Brazilian Society of Finance
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| Contributor |
—
— |
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| Date |
2009-08-13
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| Type |
info:eu-repo/semantics/article
info:eu-repo/semantics/publishedVersion Double blind reviewed articles theoretical and empirical Avaliado por Pares artigo teórico-empírico |
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| Format |
application/pdf
application/pdf |
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| Identifier |
http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/view/1507
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| Source |
Brazilian Review of Finance; Vol 7, No 4 (2009); p. 429-457
Revista Brasileira de Finanças; Vol 7, No 4 (2009); p. 429-457 1984-5146 1679-0731 |
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| Language |
eng
por |
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| Relation |
http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/view/1507/1493
http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/view/1507/1494 http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/downloadSuppFile/1507/319 http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/downloadSuppFile/1507/320 http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/downloadSuppFile/1507/321 http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/downloadSuppFile/1507/322 http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/downloadSuppFile/1507/323 http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/downloadSuppFile/1507/324 http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/downloadSuppFile/1507/325 http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/downloadSuppFile/1507/326 http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/downloadSuppFile/1507/327 http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/downloadSuppFile/1507/328 http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/downloadSuppFile/1507/329 |
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