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Decentralized Portfolio Management
Brazilian Review of Finance
View Archive Info| Field | Value | |
| Title |
Decentralized Portfolio Management
Gestão Descentralizada de Carteiras |
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| Creator |
Coutinho, Paulo; Departamento de Economia, UNB
Tabak, Benjamin Miranda; Banco Central |
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| Subject |
Statistics; Business
risk aversion, portfolio management, Markowitz G10; G11: G13 Administração de Empresas; Economia; Estatística aversão a risco; gestão de carteiras; Markowitz G10; G11; G13 |
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| Description |
We use a mean-variance model to analyze the problem of decentralized portfolio management. We find the solution for the optimal portfolio allocation for a head trader operating in n different markets, which is called the optimal centralized portfolio. However, as there are many traders specialized in different markets, the solution to the problem of optimal decentralized allocation should be different from the centralized case. In this paper we derive conditions for the solutions to be equivalent. We use multivariate normal returns and a negative exponential function to solve the problem analytically. We generate the equivalence of solutions by assuming that different traders face different interest rates for borrowing and lending. This interest rate is dependent on the ratio of the degrees of risk aversion of the trader and the head trader, on the excess return, and on the correlation between asset returns.
Analisamos o problema de gerência de carteiras descentralizada em um modelo de média-variância. Encontramos a solução para a alocação de carteira ótima para um gerente geral em n diferentes mercados, o qual chamamos de carteira ótima centralizada. Entretanto, quando a alocação é feita de forma descentralizada, como existem muitos operadores especializados em diferentes mercados, a solução para o problema da alocação do portfolio ótimo descentralizado poderá ser diferente do caso centralizado. Neste trabalho, derivamos condições para que se estabeleçam soluções equivalentes. Usamos a hipótese de retorno normal multivariado e uma função exponencial negativa para resolver os problemas analiticamente. Geramos a equivalência de soluções pela suposição de que diferentes operadores lidam com diferentes taxas de juros para captação e empréstimo. Essa taxa de juros depende da razão entre os graus de aversão ao risco do operador e do gerente geral, do excesso de retorno e da correlação entre retornos de ativos. |
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| Publisher |
Link to the Brazilian Society of Finance
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| Contributor |
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| Date |
2003-12-01
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| Type |
info:eu-repo/semantics/article
info:eu-repo/semantics/publishedVersion Double blind reviewed articles theoretical Avaliado por Pares teórico |
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| Format |
application/pdf
application/pdf |
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| Identifier |
http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/view/1130
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| Source |
Brazilian Review of Finance; Vol 1, No 2 (2003); pp. 243-270
Revista Brasileira de Finanças; Vol 1, No 2 (2003); pp. 243-270 1984-5146 1679-0731 |
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| Language |
eng
por |
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| Relation |
http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/view/1130/296
http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/view/1130/335 |
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