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The Payout Decision-Making Process of Brazilian Listed Companies: A CFO Survey

Brazilian Review of Finance

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Title The Payout Decision-Making Process of Brazilian Listed Companies: A CFO Survey
O Processo Decisório sobre a Distribuição de Lucros das Empresas Listadas na BM&FBOVESPA: Survey com CFOs
 
Creator Decourt, Roberto Frota; Unisinos - Universidade do vale do Rio dos Sinos
Procianoy, Jairo Laser; UFRGS - Universidade Federal do Rio Grande do Sul
 
Subject Finance; Corporate Finance; Payout Policy
Payout; Dividend policy; Survey
G35
Finanças; Finanças Corporativas; Política de Dividendos
Dividendos; política de dividendos; survey
G35
 
Description The purpose of this paper is to present the results of a survey with Brazilian listed companies CFOs` trying to identify how these companies determine and manage their payout policy. It was identified that the final decision about dividends is taken by the board of directors, taking into consideration a management proposal sent to them before. Main factors analyzed are net profit and cash generation during immediate previous period. The managers mainly consider interest on own capital (JSCP) and dividends as instruments for payout policy. They believe that share repurchase is advantageous to shareholders; however, it is viewed more as an investment decision by the company than a dividend policy. The interest on own capital is broadly used because it provides a fiscal benefit to the company. It seems that management compensation policy affects dividends payout. This suggests an agency conflict between managers and shareholders.
Com o objetivo de conhecer o processo decisório da distribuição de lucros das empresas listadas na BM&FBovespa foi enviado ao CFO dessas empresas um questionário, construído de forma adequada as particularidades brasileiras. Foi identificado que a decisão final sobre a política de dividendos é, na maioria das empresas, do conselho de administração que recebe uma proposta preparada pela gestão. Os principais fatores analisados para a definição dos dividendos são o lucro líquido do exercício e a geração de caixa do período. A recompra de ações é considerada benéfica aos acionistas, mas é tratada pela maioria dos respondentes como uma decisão de investimentos e não distribuição de lucros. O JSCP é utilizado pela imensa maioria das empresas devido ao benefício fiscal que proporciona à empresa. Há indícios de que o tipo de incentivo utilizado para remunerar os executivos afeta a política de dividendos da empresa, o que sugere a existência de conflito de agência entre executivos e acionistas.
 
Publisher Link to the Brazilian Society of Finance
 
Contributor CAPES
CNPq
CAPES
CNPq
 
Date 2012-12-24
 
Type info:eu-repo/semantics/article
info:eu-repo/semantics/publishedVersion
Double blind reviewed articles
—
Avaliado por Pares
—
 
Format application/pdf
application/pdf
 
Identifier http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/view/4003
 
Source Brazilian Review of Finance; Vol 10, No 4 (2012): October - December; 461-498
Revista Brasileira de Finanças; Vol 10, No 4 (2012): October - December; 461-498
1984-5146
1679-0731
 
Language eng
por
 
Relation http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/view/4003/5848
http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/view/4003/5849
http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/downloadSuppFile/4003/727
http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/downloadSuppFile/4003/728
http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/downloadSuppFile/4003/729