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Cash Holdings Policy: a Dynamic Analysis of Brazilian Companies
Brazilian Review of Finance
View Archive Info| Field | Value | |
| Title |
Cash Holdings Policy: a Dynamic Analysis of Brazilian Companies
Políticas de Cash Holdings: uma Abordagem Dinâmica das Empresas Brasileiras |
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| Creator |
Dahrouge, Fadwa Muhieddine; Instituto Nacional de Pesquisas Espaciais
Saito, Richard; Fundação Getulio Vargas |
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| Subject |
Finanças
cash holdings; costs of adjustments; dynamic trade-off; liquid assets; working capital G30 Finanças cash holdings; custos de adjusts; trade-off dinâmico; ativos líquidos; capital de giro G30 |
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| Description |
This paper investigates how corporate cash holdings were adjusted over time for Brazilian companies during the crisis of 2008-2009. We adopt a dynamic model of corporate cash holdings to evaluate the main determinants for the speed of adjustment of cash holdings at the optimum level. We find evidence that: a) the adjustment costs of Brazilian companies are high implying a delay in reaching the optimum level of cash; b) the low speed adjustment to the optimum level is due to the limited availability of credit and the high cost of bank debt; c) during crisis, the changes in working capital are positively related to the level of cash holdings providing evidence that companies prefer finance to growth with liquidity; d) companies have looked for long-term financing to secure liquidity rather than investing on fixed assets, implying a negative relationship between investment and cash holding.
Esse artigo investiga como as empresas brasileiras ajustaram o nível de cash holdings durante o período da crise 2008-2009. Utilizamos um modelo dinâmico de caixa para avaliar os principais determinantes da velocidade de ajuste do nível de cash holdings para o nível ótimo. Encontramos evidências que: a) o comportamento dinâmico de caixa é significativo e os custos de ajustes das empresas brasileiras são altos, impedindo o ajuste imediato para o nível ótimo; b) a baixa velocidade de ajuste ao nível ótimo é decorrente da pouca disponibilidade e do alto custo de financiamento; c) durante a crise, o capital de giro é positivamente relacionado ao nível de cash holdings, indicando que as empresas financiaram crescimento com base em liquidez e vice-versa, d) consequentemente os resultados apontam uma relação negativa entre investimentos e cash holdings, pois as empresas utilizam dívida de longo prazo para retenção de caixa, privilegiando a manutenção da liquidez. |
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| Publisher |
Link to the Brazilian Society of Finance
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| Contributor |
—
— |
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| Date |
2013-11-21
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| Type |
info:eu-repo/semantics/article
info:eu-repo/semantics/publishedVersion Double blind reviewed articles — Avaliado por Pares Artigo Teórico-Empírico |
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| Format |
application/pdf
application/pdf |
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| Identifier |
http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/view/6042
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| Source |
Brazilian Review of Finance; Vol 11, No 3 (2013): July-September; 343-373
Revista Brasileira de Finanças; Vol 11, No 3 (2013): July-September; 343-373 1984-5146 1679-0731 |
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| Language |
por
eng |
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| Relation |
http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/view/6042/12114
http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/view/6042/12115 http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/downloadSuppFile/6042/895 |
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