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Endogenous Information, Risk Characterization, and the Predictability of Average Stock Returns

Brazilian Review of Finance

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Title Endogenous Information, Risk Characterization, and the Predictability of Average Stock Returns
Informação Endógena, Caracterização do Risco e Retornos de Ações Variantes no Tempo
 
Creator Simlai, Pradosh; University of North Dakota
 
Subject —
stock returns; volatility persistence; endogenous information; momentum; reversal
G1, G12, G14, G15
—
retornos de ações; persistência da volatilidade; informação endógena; momento; reversão
—
 
Description In this paper we provide a new type of risk characterization of the predictability of two widely known abnormal patterns in average stock returns: momentum and reversal. The purpose is to illustrate the relative importance of common risk factors and endogenous information. Our results demonstrates that in the presence of zero-investment factors, spreads in average momentum and reversal returns correspond to spreads in the slopes of the endogenous information. The empirical findings support the view that various classes of firms react differently to volatility risk, and endogenous information harbor important sources of potential risk loadings. Taken together, our results suggest that returns are influenced by random endogenous information flow, which is asymmetric in nature, and can be used as a performance attribution factor. If one fails to incorporate the existing asymmetric endogenous information hidden in the historical behavior, any attempt to explore average stock return predictability will be subject to an unquantified specification bias.
Neste artigo, oferecemos um novo tipo de caracterização do risco da previsibilidade de dois conhecidos padrões anormais dos retornos médios das ações: momento e reversões. O objetivo é ilustrar a importância relativa dos fatores comuns de risco e da informação endógena para explicar a variabilidade no tempo dos retornos de momento e reversão. Nossos resultados demonstram que, mesmo na presença de carteiras de investimento nulo, os spreads dos retornos médios de momento e reversão correspondem aos spreads dos coeficientes angulares da informação endógena. Os resultados empíricos corroboram a perspectiva de que várias classes de empresas reagem de forma diferente ao risco de volatilidade e, tanto o tamanho quanto a relação valor patrimonial - valor de mercado da ação médios das empresas, contém, em conjunto, importantes fontes de risco potencial. Tomados em conjunto, nossos resultados sugerem que os retornos são influenciados pelo fluxo endógeno de informações aleatórias, que é assimétrico por natureza e que pode ser usado como fator de atribuição de desempenho. Quando não se incorporam as informações endógenas assimétricas existentes, escondidas no comportamento histórico, qualquer tentativa de explorar a previsibilidade da média do retorno das ações estará sujeita a um viés de especificação não quantificado.
 
Publisher Link to the Brazilian Society of Finance
 
Contributor —
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Date 2012-06-29
 
Type info:eu-repo/semantics/article
info:eu-repo/semantics/publishedVersion
Double blind reviewed articles
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Avaliado por Pares
—
 
Format application/pdf
application/pdf
 
Identifier http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/view/3497
 
Source Brazilian Review of Finance; Vol 10, No 3 (2012): July-September; 291-315
Revista Brasileira de Finanças; Vol 10, No 3 (2012): July-September; 291-315
1984-5146
1679-0731
 
Language por
eng
 
Relation http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/view/3497/4531
http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/view/3497/4532
http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/downloadSuppFile/3497/625
http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/downloadSuppFile/3497/626
http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/downloadSuppFile/3497/670
http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/downloadSuppFile/3497/680