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Initial public offerings in Brazil (2004-2006): Valuation with the use of multiples and discounting of cash flows using the appropriate cost of equity
Brazilian Review of Finance
View Archive Info| Field | Value | |
| Title |
Initial public offerings in Brazil (2004-2006): Valuation with the use of multiples and discounting of cash flows using the appropriate cost of equity
Oferta Pública Inicial no Brasil (2004-2006): Uma Abordagem da Avaliação através de Múltiplos e do Custo de Capital Próprio |
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| Creator |
Casotti, Felipe Pretti; IAG, PUC-Rio
Motta, Luiz Felipe Jacques da; IAG, PUC-Rio |
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| Subject |
Finance; Business
pricing of IPOs; cost of equity capital; multiples; capital asset pricing model; adequate betas; abnormal returns G12 Finanças; Administração Financeira apreçamento em ofertas públicas iniciais; custo de capital; múltiplos; CAPM; betas apropriados; retornos anormais G12 |
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| Description |
The pricing process of new shares in IPOs has been under study in several countries. This paper initially looks at the valuation process using multiples and seeks to classify the new shares under two categories: underpriced or overpriced at the time of the IPOs. Analysis of the cost of equity, comparing betas at the time of the offerings (usually calculated as the betas of comparable companies) and the betas of the companies after 12 months of trading, is also carried out. Companies in the sample are those that went public between 2004 and 2006. Results indicated that companies were not undervalued, even after some high short-term returns. However there is no statistical evidence that they were overvalued. Finally, results indicated that betas after twelve months of trading are significantly higher than the comparable companies’ betas used at the time of the IPOs.
A precificação das ações em ofertas públicas iniciais tem sido alvo de estudos em diversos países. Abordando o conceito de avaliação por múltiplos, este artigo busca verificar se as ações das empresas estavam sub-avaliadas ou super-avaliadas no momento das suas Ofertas Públicas Iniciais. São também determinados os custos de capital associados ao preço na emissão, verificando-se a diferença entre betas utilizados no modelo CAPM, no momento da IPO, e os betas reais 12 meses após a oferta. Foi utilizada uma amostra composta por empresas que abriram capital entre 2004 e 2006. Observou-se que as ações não foram sub-avaliadas, mesmo após serem observados elevados retornos iniciais. Entretanto, não há evidências estatísticas de que foram super-avaliadas. Por fim, verificou-se que os betas após 12 meses são significativamente maiores do que os betas utilizados no momento da precificação. Como esperado, o modelo CAPM determinou retornos abaixo dos retornos ocorridos após a emissão. |
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| Publisher |
Link to the Brazilian Society of Finance
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| Contributor |
—
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| Date |
2008-10-11
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| Type |
info:eu-repo/semantics/article
info:eu-repo/semantics/publishedVersion Double blind reviewed articles Empirical Avaliado por Pares empírico |
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| Format |
application/pdf
application/pdf |
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| Identifier |
http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/view/1303
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| Source |
Brazilian Review of Finance; Vol 6, No 2 (2008); 157-204
Revista Brasileira de Finanças; Vol 6, No 2 (2008); 157-204 1984-5146 1679-0731 |
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| Language |
por
eng |
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| Relation |
http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/view/1303/436
http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/view/1303/437 |
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