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Conditional CAPM: Time-varying Betas in the Brazilian Market
Brazilian Review of Finance
View Archive Info| Field | Value | |
| Title |
Conditional CAPM: Time-varying Betas in the Brazilian Market
CAPM Condicional: Betas Variantes no Tempo no Mercado Brasileiro |
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| Creator |
Blank, Frances Fischberg; Pontifícia Universidade Católica do Rio de Janeiro - PUC-Rio
Samanez, Carlos Patricio; Pontifícia Universidade Católica do Rio de Janeiro - PUC-Rio Baidya, Tara Keshar Nanda; UNIGRANRIO Aiube, Fernando Antonio Lucena; Pontifícia Universidade Católica do Rio de Janeiro (PUC-Rio) & Petrobras |
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| Subject |
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conditional CAPM, time-varying beta; stock market anomalies; Kalman filter — — CAPM condicional; betas variantes no tempo; anomalias financeiras; filtro de Kalman G12 |
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| Description |
The conditional CAPM is characterized by time-varying market beta. Based on state-space models approach, beta behavior can be modeled as a stochastic process dependent on conditioning variables related to business cycle and estimated using Kalman filter. This paper studies alternative models for portfolios sorted by size and book-to-market ratio in the Brazilian stock market and compares their adjustment to data. Asset pricing tests based on time-series and cross-sectional approaches are also implemented. A random walk process combined with conditioning variables is the preferred model, reducing pricing errors compared to unconditional CAPM, but the errors are still significant. Cross-sectional test show that book-to-market ratio becomes less relevant, but past returns still capture cross-section variation.
O CAPM condicional pressupõe a variação temporal do beta de mercado. À luz de modelos espaço-estado, a dinâmica de beta pode ser modelada como um processo estocástico combinado com variáveis condicionantes relativas ao ciclo econômico e estimada através do filtro de Kalman. Este artigo analisa modelagens alternativas no que se refere ao ajuste aos dados de carteiras ordenadas por valor de mercado e razão book-to-market no mercado brasileiro, bem como à capacidade de explicação dos erros de apreçamento em relação ao CAPM incondicional através de testes sob abordagens de séries temporais e cross-sectional. O modelo em que beta segue passeio aleatório combinado com variáveis condicionantes é o que apresenta melhor resultado ao reduzir erros de apreçamento, mas, apesar da redução, estes permanecem ainda significativos. Testes cross-sectional indicam que a variável book-to-market perde poder na explicação dos retornos, mas evidenciam uma influência de variável relativa a retornos passados. |
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| Publisher |
Link to the Brazilian Society of Finance
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| Contributor |
—
— |
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| Date |
2014-06-23
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| Type |
info:eu-repo/semantics/article
info:eu-repo/semantics/publishedVersion Double blind reviewed articles — Avaliado por Pares — |
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| Format |
application/pdf
application/pdf |
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| Identifier |
http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/view/13942
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| Source |
Brazilian Review of Finance; Vol 12, No 2 (2014): April-June; 163-199
Revista Brasileira de Finanças; Vol 12, No 2 (2014): April-June; 163-199 1984-5146 1679-0731 |
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| Language |
por
eng |
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| Relation |
http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/view/13942/33950
http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/view/13942/33951 http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/downloadSuppFile/13942/1304 http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/downloadSuppFile/13942/1389 |
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