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DIVIDENDOS POTENCIALES Y FLUJOS DE CAJA REALES EN VALORACIÓN. UN ANÁLISIS CRÍTICO (Artículo publicado en inglés)

Estudios Gerenciales

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Field Value
 
Title DIVIDENDOS POTENCIALES Y FLUJOS DE CAJA REALES EN VALORACIÓN. UN ANÁLISIS CRÍTICO (Artículo publicado en inglés)
POTENTIAL DIVIDENDS AND ACTUAL CASH FLOWS IN EQUITY VALUATION. A CRITICAL ANALYSIS
POTENCIAIS DIVIDENDOS E FLUXO DE CAIXA EFETIVO EM VALORAÇÃO DE PATRIMÔNIO. UMA ANÁLISE CRÍTICA (publicado em inglês)
 
Creator Vélez Pareja, Ignacio
Magni, Carlo Alberto
 
Subject Cash flow to equity; potential dividends; equity value
VALOR; FLUJO DE CAJA; ACCIONISTAS; DIVIDENDOS; PATRIMONIO
Fluxo de caixa para valoração; potenciais dividendos; valoração de patrimônio
 
Description Dividendos potenciales y flujos de caja reales en valoración. Un análisis crítico. Profesionales y la mayoría de los académicos de valoración incluyen los cambios en activos líquidos (dividendos potenciales) en los flujos de efectivo. Esta práctica generalizada y equivocada es incompatible con la teoría básica de finanzas. Se presentan argumentos económicos, teóricos y empíricos para apoyar esta tesis. Los argumentos económicos dicen que para la valoración sólo se deben considerar flujos de caja; los teóricos muestran cómo los dividendos potenciales conducen a contradicciones y a pérdidas de arbitraje. Los argumentos empíricos sugieren que los inversionistas descuentan los dividendos potenciales con altas tasas de descuento, lo que significa que el cambio en activos líquidos destruyen valor. Por tanto, al valorar los flujos de caja, se debería considerar sólo los pagos que en realidad ocurren.
Practitioners and most academics in valuation include changes in liquid assets (potential dividends) in the cash flows. This widespread and wrong practice is inconsistent with basic finance theory. We present economic, theoretical, and empirical arguments to support the thesis. Economic arguments underline that only flows of cash should be considered for valuation; theoretical arguments show how potential dividends lead to contradiction and to arbitrage losses. Empirical arguments, from recent studies, suggest that investors discount potential dividends with high discount rates, which means that changes in liquid assets are not value drivers. Hence, when valuing cash flows, we should consider only actual payments.
Profissionais e a maioria dos académicos trabalhando no campo da valoração incluem mudanças em ativos disponíveis (potenciais dividendos) nos fluxos de caixa. Esta prática comum e incorreta é inconsistente com a teoria financeira básica. Nós apresentamos argumentos econômicos, teóricos e empíricos para apoiar essa tese. Enquanto que os argumentos econômicos afirmam que apenas os fluxos de caixa deveriam ser considerados para objetivos de valoração, os argumentos teóricos mostram como a consideração de potenciais dividendos leva a contradições/discrepâncias e perdas em arbitragem. Argumentos empíricos em estudos recentes sugerem que os investidores tendem a descontar potenciais dividendos a elevadas taxas de desconto, o que significa que as mudanças em ativos disponíveis não são acionadores de valor. Por isso, apenas pagamentos reais deveriam ser considerados ao valorar fluxos de caixa.
 
Publisher Universidad Icesi
 
Date 2009-12-31
 
Type info:eu-repo/semantics/article
info:eu-repo/semantics/publishedVersion
 
Format application/pdf
text/html
 
Identifier http://www.icesi.edu.co/revistas/index.php/estudios_gerenciales/article/view/323
 
Source Estudios Gerenciales; Vol. 25 No. 113 Oct-Dic 2009; 123-150
01235923
 
Language eng
 
Relation http://www.icesi.edu.co/revistas/index.php/estudios_gerenciales/article/view/323/pdf
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